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10月，第一财经参谋院发布的“第一财经首席经济学乡信心指数”为50.3，保管在50隆替线以上。站在“十五五”新起始，经济学家们以为，为齐全2035年前现象念，改日五年我国GDP年均增速观念可能设定在4.5%~5%区间。他们对第三季度GDP同比增速的预测均值为4.8%，以为四季度经济将延续善良增长态势天元证券--正规配资官网资金安全有保障!，全年GDP同比增速预测均值为4.8%。
经济学家们对9月CPI同比预测均值为-0.2%，PPI同比预测均值为-2.3%，固定资产投资累计增速预测均值为0%，社会破钞品零卖总和同比增速预测均值为3.1%，工业加多值同比增速预测均值为5.1%，交易顺差预测均值为968亿好意思元，新增贷款的预测均值为15480亿元，社会融资总量的预测均值为3.5万亿，他们以为10月LPR利率和存准水平调养的可能性较小。
一、信心指数：10月经心指数为50.3
10月，第一财经参谋院发布的“第一财经首席经济学乡信心指数”为50.3。经济学家们估量四季度经济将延续善良增长态势，交易战、全球地缘政事等仍将带来省略情味。
广来源席产业参谋院连平示意，年头“两新”“两重”支捏蓄意触及的财政资源大部分下拨收场，政府债券刊行节律较好，但民间部门经济活力未有用改善，不摒除四季度连续推出新一轮增量策略。下一个阶段各类名目资金落实速率将有所加速，场所基础设施建设投资需求有望得以提振，内需可能保捏踏实。
毕马威蔡伟以为，9月以来新一轮重心行业稳增长决策继续落地，企业出产筹画行动预期改善，重叠5000亿元新式策略性金融用具落地，有望对制造业和基建投资造成支撑。但前年9月以后基数较着走高，加重本年四季度主要经济方针延缓风险，策略当令加力的必要性和可能性培植。10月经济数据考证前期策略成果后，针对性增量策略有望加速推出，货币策略也可能有进一步宽松操作。
瑞穗证券周雪示意，由于前年同期基数较高以及政府主导名目投资乏力，9月份行动方针可能会进一步放缓。但受益于多元化商场需求，出口可能善良反弹。本月稍晚估量将召开中共二十届中央委员会第四次全体会议，届时将审议改日五年的发展计较。她估量会议重心将放在中期行业策略上，而非对现时经济压力的应付，算计短期出台较大刺激策略的可能性较小。
二、GDP：三季度增速预测均值4.8%
经济学家估量第三季度GDP同比增速较第二季度回落，预测均值为4.8%。对2025年度GDP同比增速，经济学家给出的预测均值为4.8%，中位数为4.8%。
中银国际管涛估量，改日出产强于需求的形势延续；跟着“抢出口”效应消退，关税影响下出口增速或有所回落；宏不雅策略对住户收入和破钞的提振奋用或渐渐披露，重叠A股商场走强带来的资产效应，住户破钞倾向将有所回升；企业盈利好转重叠财政策略发力有助于提振固定资产投资；全年经济增速有望保捏在5%控制。
兴业证券王涵以为，本年经济在策略支捏下善良增长，将完成5%的观念。他估量2026年经济可能仍面对压力，经济增长可能略有放缓。内需不及等挑战仍是存在，外需仍面对交易战、全球地缘政事等省略情味，但交易伙伴、商品等方面的多元化用功，将支撑出口保捏增长。
三、物价：CPI同比预测均值-0.2%，PPI为-2.3%
经济学家们估量，9月CPI同比增速将高于上月统计局的公布数据（-0.4%），预测均值为-0.2%。其中，星河证券章俊给出了最高预测值0.1%，民生银行温彬给出了最低预测值-0.4%。
9月PPI同比增速的预测均值为-2.3%，高于统计局公布的上月值（-2.9%），预测最高值为-2%，来自工银国际程实；预测最低值为-2.6%，来自民生银行温彬。
长江证券伍戈示意，主要经济体货币宽松预期或助推部分商品价钱，但全球特地是中国需求仍主导着全体趋弱态势。国内“反内卷”捏续鞭策但非“一刀切”，对价钱产生带动的同期也对数目有所压制。短期诸多价钱环比或仍未止跌，但低基数扰动下，GDP平减指数等全体物价同比降幅有望收窄。
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2025年8月最好预测经济学家9月预测（CPI）：
丁爽：-0.1%
鲁政委：-0.2%
王涵：-0.2%
周雪：-0.2%
2025年8月最好预测经济学家9月预测（PPI）：
丁爽：-2.4%
葛婷婷：-2.2%
鲁政委：-2.4%
王涵：-2.3%
温彬：-2.5%
谢亚轩：-2.4%
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四、社会破钞品零卖总和：预测均值3.1%
9月社会破钞品零卖总和同比增速预测均值为3.1%，低于上月3.4%的公布数据。其中，3.6%的最大预测值来自民生银行温彬，瑞穗证券周雪给出了最小预测值2.5%。
星河证券章俊估量9月社零同比增速3.3%，较上月下行0.1个百分点。他示意，一方面耐用破钞品置换需求捏续开释背面对消退，另一方面汽车等前年下半年受到策略提振的品类本年面对较高基数，社零朝上改善的能源受到制约。
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2025年8月最好预测经济学家9月预测（社会破钞品零卖总和同比）：
鲁政委：2.9%
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五、工业加多值：预测均值为5.1%
9月工业加多值同比增速预测均值为5.1%，稍低于上月5.2%的公布数据。其中，野村国际陆挺给出了最小值4.5%，中银国际管涛给出了最大值5.4%。
兴业银行鲁政委估量，9月工业加多值或小幅回落。一方面，高频数据自大部分行业出产有所走弱。汽车半钢胎开工率录得72%，同比下降6.6个百分点；铁路货运量同比增长6.2%，涨幅较上月回落；重心电厂煤炭日耗同比回落10%，时隔2个月转负；家电排产数据较上年同期亦有所回落。另一方面，9月责任日比上年多2天，对工业出产造成支撑。另外，钢铁出产保捏韧性，9月重心企业粗钢产量同比涨幅扩大至5.1%，焦化企业开工率比上年同期高6个百分点，亦对工业加多值读数有所支撑。
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2025年8月最好预测经济学家9月预测（工业加多值同比）：
陆挺：4.5%
王涵：5%
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六、固定资产投资增速：预测均值为0
经济学家们对9月固定资产投资增速的预测均值为0%，稍低于上月0.5%的公布数据，其中，民生银行温彬给出了最高值0.5%，野村国际陆挺给出了最低值-2.5%。
长江证券伍戈以为，部分限购策略放开后，“金九银十”的地产销售脉冲幅度弱于过往，二手房价跌幅捏续加深。奇迹数据呈现超季节性趋缓。跟着天气、紧要行动等扰动消退，工业开工率旯旮改善，前期债券刊行或对基建造成支捏。
七、房地产开发投资：预测均值-13.1%
9月房地产开发投资累计增速的预测均值为-13.1%，民生银行温彬给出了最高值-12.5%，野村国际陆挺给出了最低值-13.7%。
温彬示意，受传统“金九”销售旺季影响，30个大中城市商品房成交面积环比、同比均回升，商品房销售回暖。从拿地看，100个大中城市地盘成交面积环比增幅走阔，但成交地盘溢价率由上月的3.7%回落至2.6%，二手房连续以价换量，商场仍待企稳。从施工看，9月玻璃、水泥价钱环比有所回升，螺纹钢价钱颤动走弱，估量施工增速或将小幅回升。抽象来看，估量房地产开发投资增速降幅将有所收窄。
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2025年8月最好预测经济学家9月预测（房地产开发投资累计同比）：
蔡伟：-13%
程实：-13%
陆挺：-13.7%
章俊：-13%
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八、外贸：交易顺差预测均值968亿好意思元
9月交易顺差的预测均值为968亿好意思元，稍低于上月1023亿好意思元的公布数据。其中入口同比的预测均值为1.5%，出口同比的预测均值为6%，均高于上月的公布数据。
兴业银行鲁政委以为，9月全体出口弘扬较强，前3周口岸集装箱、货色蒙眬量同比分袂录得12.1%、11.3%，均较着高于前月增速。口岸蒙眬量同比上升一方面受中秋节假期错位影响，另一方面全球需求回升对我国出口造成支撑。8月以中国出口占比加权的全球制造业PMI回升。越南入口需求仍保捏鼎沸，9月入境船只泊岸增速进一步上行。对好意思出口仍保管对全体出口的负担。抽象来看，估量8月出口增速回升至6.7%。在入口方面，9月CRB指数进一步回落或自大入口价钱仍将同比负增，同期9月油价小幅颤动回落也将连续对入口读数造成负担。钢铁、煤炭等行业反内卷也将缩短联系巨额商品入口需求。斟酌基数效应估量8月入口同比或小幅回落至1.0%。
九、新增贷款：预测均值为15480亿元
估量9月新增贷款将由上月公布值（5900亿元）上升至15480亿元，最小值12900亿元来自工银国际程实，最大值26500亿元来自中银国际管涛。
星河证券章俊以为，东谈主民币信贷受到四个成分的影响，呈现总量限度，结构优化：一是受益于破钞贷贴息策略，住户短贷有望总结历史均值；二是径直融资的良性替代；三是金融机构废弃内卷式竞争会挤出部分虚增空转贷款；四是鞭策清欠账款成效渐渐披露。
十、社会融资总量：预测均值为3.5万亿元
9月社会融资总量预测均值为3.5万亿元，高于8月公布数据2.57万亿元。其中，中银国际管涛给出了最大预测值4.42万亿元，工银国际程实给出了最小预测值3万亿元。
十一、M2：增速预测均值为8.5%
9月M2同比增速预测均值为8.5%，稍低于8月公布的8.8%。兴业银行鲁政委以为，受跨季资金扰动，9月DR007核心较8月小幅上行2bp，商场流动性总体放心。同期，斟酌到9月社融增速或小幅下行，进款派奏效应减轻，9月M2同比估量小幅回落。
十二、利率&进款准备金率：估量存准变化可能性较小
10位首席经济学家给出了LPR利率水仁和大型金融机构存准水平的预测，其中一位估量改日一个月LPR可能下调，其他经济学家估量月内调养的可能性较小。广来源席产业参谋院连平示意，在好意思联储重启降息配景下，我国货币策略将连续保捏限度宽松基调，加大调控强度，通过逆回购、MLF等总量用具加大流动性投放，保捏流动性充裕；四季度末有望再度降准降息，推动社会抽象融资成本稳步下行，为政府债券的相接大领域刊行以及信贷投放提供捏续宽松的金融环境。
十三、汇率：10月底东谈主民币对好意思元预期均值7.1
中国东谈主民银行授权中海外汇来往中心公布，9月30日银行间外汇商场东谈主民币汇率中间价为1好意思元兑东谈主民币7.1055元，经济学家估量改日一个月东谈主民币对好意思元中间价将保管放心， 10月底中间价预测均值为7.1，保管对年底东谈主民币对好意思元中间价7.1的预期。
十四、官方外汇储备：9月末为33387亿好意思元
国度外汇管理局10月7日发布的数据自大，限制9月末，我海外汇储备领域为33387亿好意思元，较8月末上升165亿好意思元，升幅为0.5%。
民生银行温彬示意，9月好意思联储降息25个基点，全球资产价钱高潮，好意思元低位颤动。受资产价钱变化与汇率波动抽象影响，9月末外储环比高潮165亿好意思元。汇率方面，9月份，好意思元指数收平于月初的97.8，前期商场对好意思联储降息已有充分订价，好意思元阶段性下落压力基本开释。非好意思货币相对疲弱对好意思元亦有支撑。资产价钱方面，好意思联储降息向全球开释流动性，主要经济体股市保捏高景气，股债双强对外储造成支撑。好意思国“平等关税”策略基本落地，国际交易环境省略情味有所敛迹，重叠我邦交易伙伴多元化、出口商品结构优化，出口连续暴露踏实跨境资金流动的基本盘作用。我国稳步扩大金融商场绽放，拓宽跨境投融资渠谈，东谈主民币多元化资产竖建功能突显，境内证券商场对外资劝诱力有望连续增强。我国经济保捏总体放心、稳中有进，高质料发展获得新成效，故意于外汇储备领域保捏基本踏实。
十五、策略
广来源席产业参谋院连平示意，四季度愈加积极的财政策略责任重心将相接于政府债券的刊行与使用上，将提前下达更大领域的来岁国债与场所债刊行额度，追加“两重”“两新”、基建、科创等领域的财政支捏资金，以及用于支捏减税降费及退税策略推论。在好意思联储重启降息的配景下，我国货币策略将连续保捏限度宽松基调，加大调控强度，新式策略性金融用具、养老与服务破钞再贷款等各项结构性货币策略用具将捏续暴露其独到上风，更具针对性地支捏科技调动、提振破钞、小微企业、踏实外贸等重心领域与薄弱圭表。
工银国际程实以为，财政策略将连续积极看成，超恒久特地国债和专项债加速落地，重心支捏开采更新、基础设施补短板及民生改善，增强经济增长潜力。货币策略将保捏生动限度，在稳增长与防风险之间寻求均衡，聚焦支捏新质出产力、绿色转型与民营小微企业，捏续优化信贷结构。天下融合大商场建设与轨制型绽放稳步鞭策，推动要素高效流动与轨制红利开释。总体来看，四季度宏不雅策略协同性和针对性将进一步培植，助力稳预期、强信心，推动2025年经济放心收官，为“十五五”计较胜利开局奠定坚实基础。
十六、宏不雅经济热门问题
为齐全2035年前现象念，经济学家以为改日五年我国GDP年均增速观念可能设定在4.5%~5%区间。
毕马威蔡伟示意，从国际教化来看，跟着经济体量的束缚扩大和东谈主均收入水平的束缚提高，经济结构调养、产业转型升级和发展动能退换时常都伴跟着潜在增长率的下降。字据他的测算，“十五五”技巧GDP平均增速达到4.6%以上，“十六五”技巧在4.2%以上，是胜利齐全翻一番观念且相比合理的增长旅途。
兴业证券王涵以为，这一增速观念，体现了从高速增长向高质料发展的转换。其道理不仅在于数字本人，更在于为稳奇迹、保民生、促转型提供坚实基础，同期为结构调养和改革调动留出空间。
之江数字经济调动参谋院李文龙提倡，GDP增长聘用“区间观念”而非“点观念”。鉴于国表里经济环境的复杂性、迂曲度和省略情味仍在上升，设定增速区间（4.5%~5.5%），能为宏不雅调控提供更大的生动性，幸免因追求具体数字观念而聘用短期强刺激策略，从而负担中恒久结构调养与高质料发展。
改日五年，在提振内需方面，可情态深切改革促进住户收入加多、推动破钞升级、提高投资效力等方面。
连平示意，“十五五”技巧将是经济高质料发展承先启后的要道技巧。科技调动将推动新质出产力发展，增强我国产业链的全球竞争力；数字化和绿色化将引颈产业结构转型升级；以国民收入分派结构调养加多住户收入，提高最终破钞支拨在GDP中的占比；以齐全共同富饶为观念，鞭策乡村全面振兴和中西部、东北地区发展；围绕全面合营可捏续发展观念，增强对文化、社会、生态环境建设参预力度；鞭策高水平对外绽放，加速构建以国内大轮回为主体、国内国际双轮回相互促进的新发展形势。
中银国际管涛示意，在提振内需方面，需要深切改革促进住户增收减负、踏实奇迹和收入预期，同期要加力推论城中村和危旧房纠正、落实房地产商场筹备税收策略等，更好得志住房破钞需求，况兼要加速构建房地产发展新格式，尤其是房地产融资新机制，促进金融与房地产的良性轮回。
毕马威蔡伟以为，在提振内需方面，需要围绕“破钞升级”和“有用投资”两条干线进行更系统的行动计较与轨制改革。破钞升级方面，一是关于商品破钞，策略要保捏一定支捏力度；二是要培植服务破钞在最终破钞中的占比，支捏文化文娱、医疗健康和养老育幼等重心产业发展；三是纵情发展数字破钞等新式破钞业态；四是统筹乡村振兴和城市群建设，开释“下千里商场”潜力；五是在收入分派、社会保险、放假轨制等民生配套领域捏续发力，从源泉上增强住户破钞智商和意愿。有用投资方面，一是加强财政、货币和产业策略的合营配合，聚焦新质出产力培育与“投资于东谈主”两大标的；二是强化紧要名目引颈，建立健全政府投资支捏基础性、公益性、永恒性紧要名目建设长效机制；三是激励民间投资活力，纵深鞭策天下融合大商场建设，完善激励社会成本投资活力和促进投资落地机制，造成商场主导的有用投资内生增长机制。
工银国际程实示意，预测改日五年，提振内需的要道在于以东谈主民为中心、安妥东谈主性逻辑，营造安全、踏实、可预期的发展环境。通过完善社会保险体系和稳奇迹策略，增强住户的安全感与破钞信心；通过捏续提高住户收入和优化收入分派结构，夯实中等收入群体的破钞智商；通过踏实产业策略与强化民营经济支捏，提振企业投资意愿与恒久呈报预期。同期，以策略详情味培植商场信任，让东谈主民对改日活命充满信心，让企业对改日发展充满能源，破钞与投资同向发力，造成内需捏续彭胀的良性轮回，为中国经济高质料发展注入一语气束缚的活力。
财通证券陈兴以为，应建立“最低工资与物价、奇迹出产率联动”机制，把教悔、医疗、养老、托育、终武艺段培训列为重心破钞领域，冲破“重资产、轻服务”恶疾。全面取消二手车、产品、白酒等商品跨省份畅达的“备案”“准销”轨制；推动建成天下融合大商场。
广来源席产业参谋院连平以为，在提高住户破钞智商方面，一是要连续深切收入分派轨制改革，优化“蛋糕”分派形势。通过改革财税轨制，加大二次、三次分派力度。提高个东谈主所得税起征点和优化税率结构，切实减轻中等收入群体包袱，加多对低收入群体的转化支付。二是加速补都全球服务短板，强化社会保险“安全网”，健全天下融合的医疗体系。
本期“第一财经首席经济学家月度调研”16位经济学家名单（按拼音次第罗列）：
蔡伟：毕马威中国经济参谋院院长
陈兴：财通证券宏不雅首席分析师
程实：工银国际参谋部驾驭、董事总司理、首席经济学家
丁爽：渣打银行大中华区首席经济学家
葛婷婷：摩根大通大中华区经济学家
管涛：中银证券全球首席经济学家
李文龙：浙江之江数字经济调动参谋院院长
连平：广来源席产业参谋院院长兼首席经济学家
鲁政委：兴业银行首席经济学家
陆挺：野村证券中国首席经济学家
王涵：兴业证券首席经济学家
温彬：民生银行首席经济学家兼参谋院院长
伍戈：长江证券首席经济学家
谢亚轩：招商证券参谋发展中心副总监
章俊：星河证券首席经济学家兼参谋院院长
周雪：瑞穗证券亚洲经济学家
（作家系第一财经参谋院参谋员）
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何啸
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