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黄金股财报延续“醒目”。
2025年前三季度，A股11家金矿股营收与净利润实现增长，系数净利润当先524亿元。
本年以来，在好意思联储降息预期、地缘政事风险加重及寰球央行增捏等多重身分推动下，伦敦黄金现货价钱在前三季度累计上升40%，第三季度涨近17%，为黄金企业功绩提供了核心守旧。
永赢黄金股ETF基金司理刘庭宇对第一财经分析称，黄金股功绩高增是金价上升和产量增多带来的，同期高增的功绩进一步摊薄金矿公司PE估值。戒指三季度末，大部分主要金矿公司2026年的PE仅11倍~15倍（按照3700好意思元/盎司的金价进行测算），历史上金矿公司估值核心约20倍，因此面前黄金股仍具备显赫的估值开拓空间。
量价都升
据Wind数据统计，2025年前三季度，11家金矿股系数实现交易收入5451亿元，同比平均增长47%；归母净利润系数524亿元，同比平均增长52%。
值得关注的是，板块内扫数公司均实现营收与净利润同比正增长。
其中头部企业发扬卓越，紫金矿业（601899.SH）为营收净利润均排在板块首位，第三季度营收为864.89亿元，同比增长8.14%；净利润为170.56亿元，同比增长52.25%。前三季度营收为2542亿元，同比增长10.33%；实现归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%。公司称，前三季度矿产金等居品产量同比增多，带动公司笼统毛利率同比相应普及。
板块内净利润增长最多的是招金黄金（000506.SZ）。该公司三季报暴露，公司第三季度营收为1.44亿元，同比增长157.00%；净利润为3746.59万元，同比增长206.58%。前三季度营收为3.4亿元，同比增长119.51%主要系公司子公司瓦图科拉金矿销量与销售单价均比旧年同期增长所致。同期实现净利润8216.05万元，同比增长191.2%。
西部黄金（601069.SH）营收和净利润增幅也当先一倍，该公司前三季度营收为104.04亿元，同比增长106.2%；归母净利润为2.96亿元，同比增长168.04%。公司称，论说期内尺度金销量、售价较上年同期上升，致使交易收入及净利润较上年同期增多。
此外，山东黄金（600547.SH）、四川黄金（001337.SZ）、赤峰黄金（600988.SH）净利润增速均超80%以上。
一位关注贵金属鸿沟的券商分析师称，黄金股功绩高增的背后，是“金价上行+销量推广”的双重红利。一方面，2025年以来国外金价延续强势发扬，前三季度伦敦黄金现货价钱累计上升40%，第三季度上升近17%。同期高金价成功普及黄金开采业务的毛利率，同期国内黄金破费与投资需求回暖，重复部分矿企产能开释，也带动前三季度黄金产量同比增长，酿成“量价都升”的共振效应。
金价转入震撼周期，不细目性上升
国外金价高位震撼重复黄金税负政策调度，行业迎来政策过渡期。
商场对“黄金股利好是否已实现罢了”的商讨升温。部分投资者担忧，若金价投入平台期以至回调，黄金股的高盈利能否捏续？
投资者最良善的是，前期守旧股价的量价都升逻辑是否会被冲突。华东地区某私募往复东谈主士合计，三季度部分黄金股股价已提前反馈金价上升预期，如今金价涨势放缓、政策微调，商场需要再行评估功绩增长的捏续性。
“不外从企业基本面看，黄金股的功绩韧性亦被机构敬重。”上述券商东谈主士向记者分析称，头部矿企的资源储备与本钱逼迫才调已显赫普及。精深企业通过勘察新增储量、优化开采工艺，将现款本钱逼迫在低位，即使金价短期回调，仍能保捏较高盈利水平。此外，部分企业加快布局产业链延长，如黄金珠宝零卖、黄金ETF贬责等，多元化业务有望平滑周期波动。
此外，金价在投入10月以后涨势更猛，最高波及每盎司4381好意思元的历史高位，较三季度最高波及每盎司3871好意思元再上升510好意思元，这部分利好也会对四季度功绩有一定提振。
关于11月1日起厚爱收效的黄金往复税收政策，刘庭宇合计，国内黄金税收新政对黄金总需求影响有限，更多是结构性的需求影响，有望利好往复所场内黄金期现货往复和黄金金融居品（如纸黄金、黄金ETF等）的往复量普及，或将阻拦什物金条往复和金饰品破费需求。
上述私募东谈主士称，将重心关注资源天禀卓越的黄金股，如领有大型在产金矿或高后劲勘察项联想，或是具备成长逻辑的“推广型”企业，若四季度金价企稳回升，板块或有新一轮估值开拓契机。
金价方面，现在金价的震撼更多是消化前期快速上升的短期调度，而非趋势回转。
长久守旧金价的核心逻辑未变，刘庭宇合计，从宏不雅环境看，好意思国经济短期内或难开脱滞胀口头，而历史上黄金在滞胀环境中，相对其他大类财富更易受益。且面前好意思联储已按期降息，后续跟着政策节律鼓舞，商场对降息的预期还会缓缓光显，降息大周期下有益于黄金及黄金财富价钱进一步走高。
此外，寰球央行捏续购金捏续。据寰球黄金协会统计，第三季度寰球央行净购金量达220吨，环比增长28%，同比增长10%，前三季度累计净购金634吨，为金价提供长久买盘守旧。
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都琦
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